互联网金融进入寡头时代 "流量+场景"成最大胜负手

﹏戚爱静。゜

在业内人士看来，对于互联网金融行业来说，群雄逐鹿式的野蛮生长已经过去，接下来马太效应将逐步凸显，具有先发优势、流量优势、客户资源优势的公司将进一步领先。

凭借基金销售大爆炸实现业绩爆发式增长的东方财富，率先发力移动端理财并取得先发优势的同花顺，传统金融巨头平安集团旗下的一账通，以及背靠阿里巴巴集团和京东的蚂蚁金服、京东金融等，有望成为主导互联网金融的寡头们。

在业内人士看来，互联网金融领域在多方竞逐之后，马太效应开始逐渐凸显，具有海量流量优势和良好应用场景的公司，以及前期积累了大量用户的平台，将具有先发优势，在财富管理大爆发时代，具有爆发式变现的基础，有望在金融创新大潮中进一步领先。

基金网销“大爆炸”

从2014年下半年开启的牛市行情，彻底点燃了投资者的入市热情，尽管在2015年中A股市场遭遇断崖式下跌，但与牛市前相比，投资者热情依然高涨，这也让主要投资于二级市场的公募基金规模水涨船高，基金销售的爆发式增长，使得具有海量用户的东方财富优势明显，业绩爆发式增长。

1月30日，东方财富发布2015 年度业绩预告，预计2015年度归属于上市公司股东净利润区间为17.65-19.31 亿元，比上年同期的1.66亿元增长10倍左右，公告表示公司互联网金融电子商务平台基金投资者规模和基金销售规模同比大幅增长，金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。

在中泰证券看来，东方财富业绩大爆发，主要原因就是得益于互联网基金销售规模大爆发，公司主营业务收入同比大幅度增长，且增长幅度远超公司成本费用增长。东方财富旗下的天天基金网预计2015年基金销售额突破8625 亿元，同比增近3 倍，且申赎费+尾佣分成比高的非货基销售额增幅更快，加上传统金融数据业务的大爆发，并且公司完成了对西藏同信证券的收购予以并表。“作为第一家获得国内券商牌照的互联网公司，在互联网券商经纪、财富管理等方面获取了极大的先发优势。凭借东财本身的用户流量、黏性、专业能力以及互联金融平台强大的变现能力，证券服务业务收入将成为公司第二个爆发式变现窗口。”

事实上，从基金网销情况看，早在2014年底的牛市刚启动时，东方财富的先发优势就开始显现，当年基金申购交易1136万笔，基金销售额2297多亿元。其中，“活期宝”共计实现申购交易662万笔，销售额累计为1760多亿元。而在2015年上半年的疯牛行情中，东方财富基金销售火爆，为公司带来的销售收入达14亿元，成为公司最主要的收入来源，东方财富2015年三季报显示，前三季度实现基金销售额6172亿元，基金销售收入同比增长1084%。

基金销售的爆发性增长的背后，是公募基金行业的爆发式增长。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2015年12月31日，共有100家基金公司2722只基金，管理资产合计8.4万亿元。在业内人士看来，巨大的市场空间，非常适合低成本销售的互联网金融公司，数据显示，在东方财富销售的6000亿基金中，带来的净利润不到15亿，同传统渠道相比依然较低，对投资者的黏性较强，在2015 年第三季度证券市场出现大幅波动的情况下，东方财富仍然实现4.34 亿净利润。

海量的市场空间，吸引多方竞逐。早在2012年初就拿到基金销售牌照的同花顺，基金销售情况表现欠佳，最近几年基金销售业务迟迟处于亏损状态，其中2015年度亏损692万元。同花顺2015年年报表示，子公司浙江同花顺基金销售有限公司进一步丰富“爱基金”平台上的基金产品线，已基本覆盖市场中的大多数基金，截至2015年12月，公司已上线85家基金公司共计2479只基金产品，“公司将维系现有客户资源，努力扩大客户渠道，继续努力加大基金第三方销售服务业务的拓展和推进工作，力争基金第三方销售业务成为公司利润增长点。”

马太效应彰显

在业内人士看来，对于互联网金融行业来说，群雄逐鹿式的野蛮生长已经过去，接下来马太效应将逐步凸显，具有先发优势、流量优势、客户资源优势的公司将进一步领先。

从基金销售情况看，尽管拿到基金牌照的公司已经高达上百家，但是仅有东方财富旗下的天天基金网等少数公司实现了销售大爆发，绝大部分独立第三方销售机构并没有实现开门红，表明至少在基金销售领域，取得先发优势的寡头优势明显。

凭借基金销售大爆发带来丰厚利润，东方财富开始外延式扩张。2014年12月收购宝华世纪证券，获得香港证券业务牌照；2015 年3 月参股证通股份有限公司；3月27 日，参股中证信用公司；7月份增资入股易真网络科技27%股份，获得第三方支付牌照；9月30 日收购西藏同信证券成功过会，获得境内证券业务牌照。

进入2016年，同花顺也开启国际化步伐，在香港设立子公司，在机构看来，表明公司开始向全球资本市场金融信息服务延伸，雷同于东方财富2014年进军香港的第一步。

从传统金融巨头平安集团的互联网金融发展情况看，截至2015年底，平安集团旗下的一账通累计获客近1亿，比2013年年初增长近4倍；其中活跃用户数逾1800万，较2013年年初增长近7倍；2015年资产管理规模达1.7万亿元，较2014年增长超3倍。

从平安一账通的发展情况看，过去一年来的发展状况呈现加速态势。统计数据显示，2014年底，一账通用户数为4000万户，资产管理规模5000亿元；到2015年中，用户增加到5000万户，资产管理规模为6500亿元；但到了下半年开始迅猛增加，短短半年时间，用户数实现了翻倍，资产管理规模则增长近两倍。

在业内人士看来，互联网金融正呈现马太效应，具有先发优势的公司接下来的优势将更加明显，东方财富基金销售已经形成了正循环，平安一账通则基于公司强大的技术支持以及不同账户间的资源共享，正如余额宝当初引爆互联网金融一样，投资者便捷购买的操作程序背后，是基于强大的技术实力支撑的缘故，而中小企业根本无力支撑强大的技术支出费用。

从另一方面看，在互联网金融爆发式增长的背后，对其监管也开始日趋严格，行业野蛮生长监管空白逐渐得以填补，这也让新进入者门槛大幅提升。相比传统金融业监管严、准入门槛高，并实行严格的“分业经营、分业监管”，此前互联网金融行业准入门槛相对较低，监管政策相对宽松，随着市场蛋糕的迅速膨胀，不少不良企业混迹其中，行业内外对于政策与监管的呼声越来越高，对行业进行监管也被提到前台。

2015年7月18日，央行等十部委联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确规定一行三会分别对互联网金融分为七大业态领域进行监管，央行监管互联网支付，银监会监管网络借贷、互联网信托和互联网消费金融，证监会监管股权众筹融资和互联网基金销售，保监会监管互联网保险。同时对网络借贷等进行明确界定，提出了建立客户资金第三方存管制度，加强消费者权益保护，提升网络与信息安全，增强行业自律，防范金融犯罪，体现出政策鼓励和风险防范并重。

随后，央行发布《非银行支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》，根据该意见稿，将对网络支付进行限额管理，每个客户的第三方支付账户每日累计金额不能超过5000 元，对综合类支付账户、消费类支付账户分别规定的年累计20 万元、10 万元限额。同时，其中第三方支付账户余额仅指存在于第三方支付公司的虚拟账户，对于第三方账户开立、转账都做出严格限制。

在业内人士看来，尽管同互联网金融行业发展步伐相比，监管仍有一定的滞后性，但是随着监管政策的不断推出，标志着互联网金融平台已开始从野蛮生长时代逐步过渡到规范有序的发展道路上，同样将加剧行业的进一步分化。

“流量+场景”成关键

对于接下来互联网金融的发展，在业内人士看来，“流量+场景”成进一步胜出的关键因素。互联网行业经历了“流量为王”抢占入口，再从用户为王到目前的“场景为王”，而具有海量优势以及较好的应用场景的公司，将会在接下来的行业马太效应中进一步彰显。

在中泰证券看来，流量+场景是互联网时代卡位胜出的王牌。以东方财富为例，流量和用户黏性的市场绝对优势提供了爆发式变现的基础，专业服务和先发优势使得流量集聚和持续变现相佐相成，垂直财经的专业优势和对行业敏锐的嗅觉造就的先发卡位优势是巩固互联网金融巨头地位的核心。在接下来的大数据时代，基民申赎的海量数据和投资者对于资讯、行情和交易的偏好和习惯所形成的大数据将成为新的财富，由大数据衍生的多元化、特色化服务生态体系可期。

首创证券分析师张炬华认为，互联网金融的爆发式增长，先天优势源于金融行业与互联网的轻资产属性，后天优势是市场去求较强但是监管出现空缺。在他看来，与互联网企业满足客户的数据存储、搜索引擎、社交娱乐等需求一样，金融机构的核心竞争力并不在于仓库、门店、物流，而在于满足客户的支付结算和投融资的需求。从时点选择上看，我国正处于经济快速增长周期，企业的扩张需求和人们的消费需求都处于快速增长的状态，企业的投融资需求，个人的理财和信贷需求都十分高涨，但同时我国金融工具的应用和投资理财产品的设计远远不如发达国家，不能满足市场的需要，给互联网金融以可乘之机。以余额宝为例，投资者不需要与投资顾问面对面，不需要阅读冗长的材料，填写繁复的表格，只需要在手机APP里进行简单的划账操作，就能满足自己的理财需求。同时具有丰富的应用场景，让投资者理财购物同时得到了满足。

事实上，从平安一账通的爆发性增长，同样可以看出场景打造的重要性。一账通通过丰富的应用场景，带动个人征信在金融和生活方面的应用。据了解，目前一账通联合前海征信推出了任意贷、任意付、任意保等金融应用及好信好购物、好信好安居、好信好驾驶、好信好就业、好信走天下等生活应用，帮助用户管理当下及未来的信用，目前合作推出金融及生活应用的机构数多达数百家，每天查询量已经达到千万级别。从生活管理场景打造看，依托平安集团，整合了各专业子公司的车、房及其他生活服务，为用户提供全面而专业的极致体验，诸如车房估值、一键挂失等。