不以传统眼光看科创板？

林婉婷

      2013 年 11 月，十八届三中全会作出了推进股票发行注册制改革的重大决策，经过五年多的改革探索，设立科创板并试点注册制终于实施。作为一个全新的子市场，科创板对标美国纳斯达克，它既引入了 IPO 注册制试点，同时又承载了沪伦通机制使命。注册制的本质，就是发挥市场基础性决定作用，让“卖者有责、买者自负”的市场法则真正付诸实际。注册制的精髓，就是以信息披露为核心，将 IPO 选择权交给市场，但前提条件是必须给投资者一个完整、真实、有效、充分的信息披露，否则就有可能涉嫌欺诈发行。因此，注册制要求对信息披露进行严格监管，对 IPO 信息造假严查严打，这正是注册制对法治化改革的强烈诉求。
      IPO 注册制既是国际市场通行的惯例，也是国际化改革的时代要求。资本市场的双向开放与互联互通，是时代大趋势。从 QFII、RQFII 到沪深港通、从沪伦通到中日 ETF 互通，A 股先后被纳入全球三大指数，包括 MSCI、富时罗素指数及标普道琼斯指数，中国债券也被纳入彭博巴克莱全球综合指数，既是国际机构对中国资本市场双向开放的重要认可，同时也是我国资本市场国际化改革的转型升级，而且具备加速度。市场化与法治化是国际化的前提和基础，国际化改革也会倒逼市场化、法治化改革加速推进。随着设立科创板并试点注册制实施，人们热切期盼科创板春天的到来，他们为此感到欣喜，
      但另一方面，也有人担忧科创板是否会鱼龙混杂？这显然是一种矛盾的心态，但可以理解，毕竟这是一个全新的子市场，如果用传统的眼光看科创板，确实有许多新规则是投资者不习惯的。比如，科创板淡化盈利性要求，不仅 VIE 或特殊股权结构的公司可以 IPO，未盈利的创新企业也可以 IPO。